上週恒指大反彈，但週四(3月17日)卻出現一個類似「吊頸」或「鎚形」的訊號，第二天便告輕微下跌。究竟這類形態對於入市，有沒有幫助？
在陰陽燭學說中，「吊頸」和「鎚形」的外觀是一樣的：下影線的長度是燭身的三倍或以上，燭身細小，而收市價可以輕微高於開市價（即陽燭）或輕微低於開市價（即陰燭）。
「吊頸」「鎚形」有何分別？
如何決定一個形態是「吊頸」還是「鎚形」？
「鎚形」出現在下跌趨勢的末段；在下跌趨勢中，價格在即市走勢大幅下挫，但後來收復失地，在開市價附近收市，形成「鎚形」，反映走勢有機會見底回升。
「吊頸」出現在上升趨勢的末段；在上升趨勢中，價格高開後沽盤湧現，即市走勢向下，但後來收復失地，在開市價附近收市，形成「吊頸」，反映走勢有機會見頂回落。
簡單來說，升市見長下影線，就是「吊頸」，跌市見長下影線，就叫「鎚形」。
根據以上定義，交易者可能有以下經驗：股價上升一段時間後在高位徘徊，出現「吊頸」形態，預期市場有沽壓。其後股價再升，「吊頸」變成了「鎚形」。這種後設式或馬後炮定義對交易者了解市勢發展的幫助非常有限。
長下影線於盈富基金的效用
現時坊間流行用價格行為 (Price Action)，究竟與傳統陰陽燭分析有什麼分別？
價格行為分析會以「長下影線」來取代「吊頸」和「鎚形」，以「長上影線」來代替「射擊之星」和「倒轉鎚形」。我們也會觀察不同長度影線對短期後市發展是否有啟示。
我們先觀察不同「下影線長度」對盈富基短期走勢的影響。
下影線越長，交易次數越少，虧損及最大回撤均有改善，但所有情況皆有虧損，反映單看影線長度對交易盈富基金沒有幫助。
下影線波幅不宜太小
我們第二步觀察燭身高低波幅高於或等於3%時，長下影線蠟燭的表現。
蠟燭的高低波幅配合長下影線對交易結果有輕微改善。下影線長度大或等於70%時，交易結果錄得正回報。雖然這組合仍然沒有單獨使用的價值，但亦反映了長下影線出現時，蠟燭本身高低波幅不宜太短。
加入200天線的結果
最後我們加入趨勢指標，當盈富基金收市高於200天平均線，並且蠟燭高低波幅大或等於3%，觀察不同下影線長度對交易結果的影響。
數據顯示趨勢對長下影線的表現有決定性影響，所有組合皆錄得正回報。但由於交易頻率太低，導致平均年回報偏低。
效用不如大陽燭及大陰燭
小結：長下影線可使用的價值，較大陽燭、大陰燭、陀螺等形態為低。使用時需考慮趨勢方向及蠟燭本身的高低波幅。
Ben Yung
專欄作者簡介：南華證券高級副總裁，投資經驗逾30年，程式交易專家，擅長運用量化分析方法及程式交易系統，研究股票、外匯、商品、期貨市場走勢，曾為機構投資者開發交易系統，並在職業訓練局教授持續進修的投資課程，亦曾獲聖雅各福群會等機構擔任短期投資課程導師。證監會持牌人
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免責聲明：本文旨在探討如何利用量化分析來評估交易策略的成效，所有內容均不涉及投資或交易建議或要約。筆者及機構不會對任何人士的交易結果負任何責任。投資者入市前需先了解交易涉及的風險及個人承擔風險的能力。
(原文刊登於2022年3月27日《香港財經時報》網站刊登)
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