Press "Enter" to skip to content

「五窮」Sell in May 啟示 | 港股過去30年的5月升幅一圖看清

港股在踏入5月第一個交易日即跌千點,雖然其後回升,但埋單計算,一週仍要跌413點,似乎又要應驗「五窮」了。

「五窮」Sell in May

「五窮」Sell in May確切起源已無從考究,但較多人的解釋是,因為4月係業績期公布後,企業已沒有太多消息炒作,而一般6至8月股市較靜,所以投資者都會先離場,到下半年才再入場炒過。而根據歷史統計,美股確實在5至10月表現較差,由1950至2013年,道指於5月至10月的平均回報原來只得0.3%,而11月至翌年4月,平均回報反高達7.5%。標指表現亦差不多,1950年至今,5至10月的平均升幅只有1.5%,而11月至翌年4月則平均升7%。

玩匯豐控股派息穩賺財技失效 | 提防香港樓市以租養貸策略觸礁

筆者統計港股過去30年的5月升幅(見下表),也發現了兩個很特別的現象。第一個就是,港股近年發生五窮的次數愈來愈密。

恒生指數過去30年5月升幅與全年表現

從上表可看到,黑色代表應「五窮」的年份,港股在1990年代,有八年是上升,兩年下跌,2000至2009年則有四年上升,六年下跌,最近10年則是兩年上升,八年下跌。第二個有趣現象就是,如果「五窮」不應,全年港股上升的比率極高。

上表有顏色的年份是5月上升的年份,紅色是5月升,恒指全年升,綠色則是5月升,恒指全年跌。可以看到,在14年5月上升的年份中,有12年是恒指全年上升的,只得1994及1997兩年是5月升,全年跌。

要解釋上述兩個現象,可以從以下兩點解釋:

  • 第一,如果股市處於牛市之中,「五窮」月一般都不會驗應,1997年亞洲金融風暴之前,香港就正值處經濟欣欣向榮時刻,股市蓬勃,所以在1997年前原來未出現過「五窮」,而且每逢5月的升幅也不俗,1990至1997年八年間,有三年有雙位數升幅,另有三年有6%至8%升幅。至於2000年之後,大家記得,2003、2004、2009年都是在谷底反彈,剛踏入牛一之時,這幾年也不應「五窮」,2007及1017年則是港股處牛三之中。所以,如果在牛市之中,很多投資者為要掃貨,根本不會理會是否「五窮」。
  • 第二,有關「五窮」近年發生比率較多的解釋是,近年黑天鵝發生機會相當頻密,2008年金融海嘯、2011年歐債危機、2015年中國經濟硬著陸恐慌、2018年中美貿易戰,今年則是肺炎疫情令全球經濟停擺。可看到每隔幾年就有一件經濟危機,很難做到像1997年前或是2004至2007年般,持續數年的大牛市升勢。投資者態度都較以前審慎,影響了5月的掃貨意慾。

至於今年五窮月會否發生,筆者認為有兩個利好及兩個利淡因素影響,更詳盡的講解,可觀看以下影片。

(註:文章刊登於香港財經時報Hong Kong Business Times 12/05/2020,按連結到網站。 )

 

Comments are closed.